在碳中和背景下，国内及海外发电结构向清洁能源 倾斜，清洁能源中光伏发电和风力发电为主要发展方向，近年，我国光伏发电和风力发电同比增速分别大于 20%和 10%，2021 年 1-11 月光伏发电和风力 发电量分别为 1696 亿 kWh 和 5066 亿 kWh。预计从 2022 年起，风电、光伏将进入更快速发展期。2021 年国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳中和工作的指导意见》，明确提出要全面推进 风电、太阳能发电大规模、高质量发展，因地制宜发展生物质能，探索深化海洋能、地热 能等开发利用。风电、光伏等绿色能源的未来发展空间全面打开。

风电、光伏等有望在 2060 年取代当前化石能源地位。2020 年我国化石能源占能源消 耗总量的 83.6%，非化石能源占 16.4%。煤炭、石油和天然气的占比分别为 56.7%、18.9% 和 8.0%，水电、风电、核电和光伏的占比分别为 9.1%、3.1%、2.4%和 1.7%。我们预测到2060 年，清洁能源将占中国能源结构的 90%以上，其中光伏、风电、氢能和核能有望 分别占 36.5%、25%、15.2%和 9.0%，成为中国最主要的能源供应组成。

光伏：平价时代临近，关键材料打开空间

技术驱动光伏行业快速发展，成本大幅下降。据 IRENA 数据，2010-2019 年间全球 光伏发电的成本降低 82%，成本下降主要是电池片价格与系统配套费用的降低，电池板价 格下降达 90%。成本降低直接带动光伏装机量的快速发展，IEA 数据表明，2010 年和 2020 年全球累计光伏装机量分别为 39.78GW 和 760.4GW。光伏行业仍保持着良好的发展势头， CPIA预计2025年乐观情况下全球光伏新增装机规模将达330GW。

平价项目快速增长，2020 年规模已超竞价项目。随着光伏发电效率的快速提升和成 本的稳步下降，平价项目快速增长。2020 年 8 月 5 日，国家发改委、国家能源局发布 2020 年平价光伏、风电项目名单，其中光伏项目 33.05GW。同年 9 月 30 日，国家能源局综合 司公布光伏竞价转平价上网项目，涉及装机规模 8GW。全年平价项目共计 41.05GW，大 幅超过竞价项目，意味着光伏平价时代到来。

平价时代下，全球光伏新增装机未来 5 年有望保持 15%以上复合增速。据 CPIA 预测， 到 2025 年时，乐观情况下全球光伏新增装机规模达 330GW，CAGR 为 20.5%，保守情况下光伏新增装机规模达 270GW，CAGR 为 15.7%；我国乐观情况下光伏新增装机规模为 110GW，CAGR 为 17.9%，保守情况下光伏新增装机规模为 90GW，CAGR 为 13.3%。

硅片、胶膜、背板是光伏发电的关键材料。光伏的关键元件是太阳能电池片，经过串 联后通过封装保护形成太阳能电池组件，再配置控制器及安装系统支架等部件形成光伏发电装置。太阳能电池组件根据不同结构主要分为单玻组件和双玻组件。

硅片：核心原料三氯氢硅中短期供需预计偏紧。目前国内多晶硅主要采用改良西门子 法生产工艺，部分采用硅烷硫化床法。其中前者所需的核心原材料是三氯氢硅，三氯氢硅 通过工业硅制备合成。目前国内多晶硅扩产迅速，预计至 2022年行业将新增 95万吨产能。

胶膜：关注单玻向双玻过渡催生的 POE 需求及其国产化。目前全球光伏组件正处于从单玻向双玻的过渡期，据 CPIA 预测，2025 年全球双玻组件渗透率有望从 2020 年 29.7% 提升至 60%。预计至 2025 年全球光伏胶膜需求有望达到 36.0 亿平，CAGR 为 18.7%，其中 POE 需求有望提升至 13.69亿平，CAGR 为 40%。目前国内尚无 POE 的产业化能力，仅部分企业取得一定进展。 

背板：透明背板将是未来发展的趋势。相较于普通背板，透明背板可适用于双面电池，提升发电效率。相较于光伏玻璃，等面积透明背板更加轻薄，且抗紫外线、耐盐碱性能更加优异。

风电：推进叶片大型化，材料国产替代加速

叶片大型化提升单机容量，降低风机成本。单机容量的提升意味着风机捕捉风能的能 力提升，风机进一步大型化有赖于大叶片技术的升级。2018 年全国新增装机平均叶轮直径约 120 米，其中121 米叶轮直径是主流。GWEC 预计在 2020-2025 年中 150m 叶轮直径风机将成为主流。

风电的叶片大型化为相关材料带来发展机会。风电叶片主要由增强材料（梁）、基体 材料、夹芯材料、表面涂料及不同部分之间的结构胶组成。大型风电叶片对各部分材料的 性能提出了更高的要求，预计2021-2025 年国内年均风电装机量将达到 55GW，CAGR 达到 50%，其 他相关材料包括基体环氧树脂以及聚醚胺、传统的玻纤表面涂层，以及海风电的高速发展下灌浆料的需求也将迎来快速增长。